巴菲特避稅密招：從1千萬(wàn)到10.9億升值不用交稅

　　他認(rèn)為他的稅率是自己辦公室里最低的。他一邊提倡提高富人稅率，一邊絞盡腦汁合理避稅。上周就發(fā)生了這樣一件有趣的事。

　　巴菲特最有名的投資之一，是通過(guò)他的伯克謝爾哈撒韋公司于1973年用1060萬(wàn)美元收購(gòu)華盛頓郵報(bào)集團(tuán)10%的股份。

　　當(dāng)時(shí)巴菲特認(rèn)為集團(tuán)的資產(chǎn)凈值是4億美元。巴菲特入股之后，成為集團(tuán)女主人凱瑟琳（格拉漢姆）的密友。

　　由于股價(jià)便宜，巴菲特勸說(shuō)盛頓郵報(bào)集團(tuán)從市場(chǎng)回購(gòu)（并注銷(xiāo)）了40%的股份。這樣巴菲特的股份的每股盈利大幅度上升。巴菲特曾經(jīng)承諾會(huì)永遠(yuǎn)持有這個(gè)公司的股票，所以每股盈利上升對(duì)巴菲特有利。

　　到2013年，凱瑟琳早已去世。亞馬遜的貝索斯以2.5億美元從集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)了華盛頓郵報(bào)。這樣集團(tuán)剩下來(lái)的資產(chǎn)叫格拉漢姆控股公司（Graham Holdings），由凱瑟琳的兒子經(jīng)營(yíng)。

　　既然凱瑟琳和華盛頓郵報(bào)都已經(jīng)不在，巴菲特套現(xiàn)就成為現(xiàn)實(shí)。伯克謝爾哈撒韋公司此時(shí)持有的格拉漢姆控股公司的股份價(jià)值12億美元。從一千萬(wàn)美元到12億有超過(guò)99%的資產(chǎn)增值，需要交約38%的稅。如何逃避這4個(gè)億的稅？

　　上個(gè)星期，2014年3月12日，巴菲特和格拉漢姆控股公司達(dá)成協(xié)議，通過(guò)換股安排以很低稅率的實(shí)際結(jié)果退出格拉漢姆控股公司的股份。

　　巴菲特是如何做到的？

　　美國(guó)稅法第355條允許美國(guó)公司把自己的子公司分配給股東（相當(dāng)于分紅或配股），只要條件允許，公司和股東都不需要額外交稅。

　　條件包括：（1）公司至少擁有超過(guò)80%的子公司的股權(quán)；（2）子公司不是為了避稅而成立，必須包括已經(jīng)經(jīng)營(yíng)至少5年的還在運(yùn)營(yíng)的資產(chǎn)，在股權(quán)易手后股東必須至少持有兩年以上；（3）子公司的現(xiàn)金比例不高于子公司價(jià)值的三分之二；（4）公司必須把子公司一次性出讓。

　　巴菲特和格拉漢姆控股公司上周達(dá)成的協(xié)議就包括了這樣的安排。具體言之，格拉漢姆控股公司把三份資產(chǎn)裝入一個(gè)新子公司：（1）價(jià)值4.59億美元的伯克謝爾哈撒韋公司的股份（原來(lái)由格拉漢姆控股公司持有）；（2）價(jià)值3.64億美元的邁阿密電視臺(tái)；（3）價(jià)值約2.67億美元的現(xiàn)金。

　　這樣這個(gè)新子公司的價(jià)值是10.9億美元。這個(gè)新公司100%的股權(quán)會(huì)轉(zhuǎn)給伯克謝爾哈撒韋，作為交換，格拉漢姆控股公司收回價(jià)值12億美元的自己公司的股份，即伯克謝爾哈撒韋退出。

　　這個(gè)股權(quán)交易安排的實(shí)際結(jié)果是：（1）伯克謝爾哈撒韋把價(jià)值12億美元的格拉漢姆的股票賣(mài)出，收回價(jià)值10.9億美元的資產(chǎn)。這樣看起來(lái)好像虧了，賺的主要是稅。由于原來(lái)的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格是一千萬(wàn)美元，從一千萬(wàn)到10.9億的升值不用交稅，這相當(dāng)于把原來(lái)38%的稅降到了9%。（2）伯克謝爾哈撒韋必須持有邁阿密電視臺(tái)至少兩年。（3）美國(guó)稅務(wù)局沒(méi)有收到稅。

　　注意，如果伯克謝爾哈撒韋和格拉漢姆直接換股，雙方都需要交資本增值稅。通過(guò)建立新子公司然后分配的方法，由于美國(guó)稅法第355條的規(guī)定，就合理避稅了。這個(gè)方法可以在很多地方使用，比如雅虎通過(guò)類(lèi)似安排退出阿里巴巴的股份或日本雅虎的股份等。

　　一方面合理避稅，一方面提倡提高稅率。有點(diǎn)神經(jīng)分裂，也有些童心。