預防危機無良策　風控雙軌制的缺陷

金融危機兩年后的今天，當銀行業漸有起色，其他行業也逐漸恢復的同時，人們居安思危，開始反省當年危機前的所作所為，更多地把焦點集中到銀行業的風險管理上，試圖為銀行業建立一道“防火墻”。

加強風險管理

三個多月前剛離開花旗集團的投資組合經理管大鵬見證了整個銀行業風險管理上的變化。他告訴《第一財經日報》記者，隨著風險管理要求的加大，他每月花在風險計算上的時間翻了個倍。

“風險管理提高的幅度很大，要求的條件更多。以前只要算一兩個風險數據，現在要算很多參數，包括過去幾十年最壞的情況，例如‘9·11’的股災，這些特殊的情況都要考慮進去。”管大鵬說。

而一位巴克萊的交易員也告訴本報記者類似的情況：“2009年的時候，我們和風險管理人員打交道太多了，幾乎兩三天一次。以前在雷曼，幾乎沒有的，我連我們的風險管理人是誰都不知道。我感覺是因為他們要達到英國監管部門的要求。”

如今，各國政府部門紛紛設立單獨的銀行委員會，就如何減少銀行業的系統性風險提出建議，并考慮如何拆分商業銀行和投資銀行這一復雜問題。

最大的風險管理改善，還是來自政府的高壓手段。今年7月21日，被認為是上世紀30年代以來美國最為重要的金融監管變革 法案——《多德－弗蘭克華爾街變革 與消費者保護法》正式簽署生效。該法案事無巨細，從系統性風險的防范、對消費者和投資者的保護、衍生品市場監管、住宅抵押市場監管、銀行監管、對沖基金監管、美聯儲救市行為透明度、華爾街薪酬體系等方面進行了一系列調整和變革 。最矚目的莫過于，該法案規定銀行類機構原則上不得從事自營交易。

“監管部門采取大量的、希望也是有效的措施，這會進一步幫助銀行業冒的風險和機構承擔風險的能力保持一致，例如可以保證機構擁有的資金充足，所以我們不會再有類似的危機。”全球風險管理者聯合會總裁奧博斯道利克（Rich Apostolik）告訴記者。

對于管大鵬來說，金融危機后最大的改變就是收入上的變化了。按照花旗集團新的規定，每年獎金中，更多的比例是以股票的形式分期發放。一旦中途離職，未發放的股票則全部沒收。而這樣的做法在各家銀行全面鋪開，讓專家們叫好。

“薪酬制度對全球的金融公司都是巨大的問題，很難有很好的解決方法。”奧博斯道利克說，“現在的辦法是只付部分獎金。這是合理的辦法。”

雙軌制的缺陷

風險管理采取雙軌制。股票交易部門有自己的風險管理人員，這些人員和交易員在同一個辦公室，向交易員匯報工作，他們的薪水和獎金直接與交易部門的贏利掛鉤。而銀行自己也有一個很大的風險管理部門。平時，部門內的風險管理人員會為交易員計算各類風險，提供買賣建議，而公司層面風險管理則主要在數字上保證交易員在規定的范圍內交易。這樣的設置在美國的金融機構非常普遍。理論上來講，這兩套人馬工作相輔相成，但事實上，他們常有沖突。

“他們（交易部門內部風險管理員）在那里是幫助交易員做事，而不是說不。但是公司層面的風險管理是完全獨立的，他們會提出，某個交易會給公司帶來多大的風險。這兩種風險管理的作用是分開的。”奧博斯道利克說。

奧博斯道利克認為，交易員內部的風險管理應該逐漸消失，因為他們也會從交易中獲得好處，會在一定程度上傾向于冒險。

但管大鵬告訴記者，在實際工作中，真正對他交易起核心作用的是部門內的風險管理，因為他們做具體的風險測算。雖然這樣的設計一直受到人們的質疑，但金融危機后，沒有見到任何改變。

而一位曾在巴克萊工作的交易員則認為，部門內的那套風險管理班子是真正幫他們做事的，而公司的風險管理部門則主要保證公司的業務符合政府規范，他們很多人不懂業務，只是“從立法者角度來說，肯定覺得有用，從公司角度來說，不在乎有沒有用”。

預防危機仍無良策

由于風險管理雙軌制的建立，雖然匯報的數據多了，但是管大鵬告訴記者，每月用在風險計算上的時間還不算太多，一般不超過5個小時。公司的風險管理，最終就是降低杠桿作用。

“每次金融危機后，總有一些部門要被譴責，要表示出一些改進。銀行這段時間以來被譴責得很厲害。如果他們只是告訴社會，我把杠桿給降下來了，這是不能交代的。必須給公眾列出具體的事，其實這些具體的事，歸根結底，就是降低杠桿。”管大鵬說。

降低杠桿到底有沒有用，專家意見并不一致。一些專家提出，系統性風險很難防范，例如在2008年金融危機前夕，包括銀行和個人，都想當然地認為房地產的價格不會下降，這種心理上產生的投機，把金融風險推到了最高。

另外，雖然媒體和民眾普遍認為華爾街的貪婪和無限制地提高風險來“賭博”是造成這次金融危機的主要原因，但華爾街上的許多投行工作者并不這樣認為。他們認為，糟糕的借貸，而不是風險高的交易，是這次金融危機的主要原因。但事實上，輕率的借貸和不負責任的衍生品交易——尤其是抵押擔保證券，總是交雜在一起，很難分開。

目前許多政客和央行的高管認為，投行業務和商業銀行業務分開，是保證金融體系穩定的重要手段。但目前來看，這方面尚未有任何具體的計劃浮出水面。