企業(yè)集團資金集約管理戰(zhàn)略選擇創(chuàng)新

幾乎所有的企業(yè)集團成員都希望在資金獨立運用方面有更大的自主權(quán)力。這樣的模式在集團形成階段，存在一定的合理性。但在現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)信息社會里，資金流動就是信息的流動，準確掌握信息至關(guān)重要。各個成員單位如果缺乏協(xié)調(diào)獨立運作，將導(dǎo)致資金使用效率低下。發(fā)展趨勢是，在全球利用信息技術(shù)和銀行網(wǎng)絡(luò)建立高效的資金集約管理系統(tǒng)。

資金集約管理的機制與組織制度

資金集約管理是對企業(yè)的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系進行集中計劃、組織控制和調(diào)節(jié)，使企業(yè)的資金運動按照企業(yè)整體戰(zhàn)略的規(guī)劃進行流轉(zhuǎn)，為企業(yè)總體目標的實現(xiàn)提供資金支持和綜合功能的發(fā)揮，并產(chǎn)生最大的一體效應(yīng)。

通常企業(yè)集團通過資本紐帶把眾多的企業(yè)聯(lián)合成一個大企業(yè)，雖然可以完成了資本擴張，卻會受到產(chǎn)權(quán)制度的約束，企業(yè)集團成員之間不能有效利用共同資源，尤其是資金，造成企業(yè)規(guī)模的擴大與資金的供應(yīng)能力極不相稱。企業(yè)資金管理的好壞，直接關(guān)系到企業(yè)管理的好壞和企業(yè)效益的高低。資金管理形式與資本規(guī)模是質(zhì)與量的關(guān)系，一定的企業(yè)資金管理組織形式必須適應(yīng)一定資本規(guī)模的需要。

企業(yè)融資是隨著經(jīng)濟發(fā)展由內(nèi)源融資到外源融資再到高效內(nèi)源融資的一個交替過程。當(dāng)資產(chǎn)規(guī)模擴展到一定程度，企業(yè)形成集團化規(guī)模經(jīng)營時，企業(yè)對融資成本時將比較進行選擇一種更有效的高層次的內(nèi)源融資方式。由于市場的不完全性和信息的不對稱，從而蘊含風(fēng)險，是效率損失。為此，企業(yè)通過組織內(nèi)部交易來減少市場交易成本。錢德勒對美國企業(yè)近百年來案例進行實證分析認為自由市場上的交易將逐漸被企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)所取代。

內(nèi)部交易協(xié)調(diào)實質(zhì)上是克服“市場失效”與組織失效的一種選擇。內(nèi)部交易協(xié)調(diào)往往伴隨著組織創(chuàng)新。為了擺脫對銀行的依賴，大企業(yè)集團會進行資金的集中管理，設(shè)立企業(yè)結(jié)算中心、財務(wù)公司這類內(nèi)部的資金機構(gòu)，以達到服務(wù)自身的目的。資金集中管理中心便是這種組織形式的創(chuàng)新。

現(xiàn)實中大多數(shù)企業(yè)集團內(nèi)部還沒有形成高效集中的資金管理協(xié)調(diào)系統(tǒng)，從整體發(fā)展的戰(zhàn)略高度來統(tǒng)一計劃 投資和籌資活動，無法對整個企業(yè)集團實施有效控制，這種缺乏一體化的資金管理，不能使資金得到合理配置和優(yōu)化組合，使得維系企業(yè)集團的資金紐帶松弛，企業(yè)內(nèi)部缺乏凝聚力，整體優(yōu)勢大大削弱。企業(yè)集團資金管理在運作中通常實行局部簡單的財務(wù)管理，資金的收支缺乏籌劃和控制，資金流量不平衡，資金占用和投融資缺乏嚴密的科學(xué)計算和有效的約束，資金專業(yè)化管理和綜合性功能無法發(fā)揮。

資金集約管理運行系統(tǒng)

資金集約管理系統(tǒng)從減少集團的資金占用量的角度出發(fā)，進行全方位資金規(guī)劃和管理，達到降低集團的總體資金持有成本。采取資金集約管理是相對于傳統(tǒng)的分割管理提出的。在資金分配上對資金實行嚴格控制、統(tǒng)一運作、及時分配、動態(tài)管理。在管理上是封閉式的運作模式，這樣可以避免資金的違規(guī)操作和管理的失控，增強對資金的調(diào)配能力，從而降低資金的機會成本。

資金集約化管理結(jié)構(gòu)系統(tǒng)

資金集約化管理系統(tǒng)環(huán)境配置。

資金的流動是一種信息的流動，適當(dāng)?shù)慕M織結(jié)構(gòu)有助于傳遞必要的資金信息，按照行政機構(gòu)設(shè)置進行資金管理會阻礙資金的流動，應(yīng)按照資金流動的特點來設(shè)計組織結(jié)構(gòu)。以下是幾種基本類型：

·扁平形組織的資金管理。扁平形管理組織建立了以流程為核心的組織結(jié)構(gòu)。因此企業(yè)應(yīng)利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和信息集成方法，將資金與供應(yīng)鏈集成起來，實行對資金的動態(tài)管理，真正實現(xiàn)全過程管理和財務(wù)與業(yè)務(wù)的一體化。

·拓撲結(jié)構(gòu)組織的資金管理。在拓撲結(jié)構(gòu)下，企業(yè)要轉(zhuǎn)向柔性生產(chǎn)。資金管理模式可細分為不同類型的中心并遵循彈性集中原則來運作。其分權(quán)的機制一直深入到底層，通過這種彈性資金聯(lián)合結(jié)構(gòu)，是資金在多維運行機制的組織中能夠靈活且有效的進行聯(lián)合。

·ERP集成實現(xiàn)的資金管理。資金集約化要經(jīng)歷財務(wù)分塊、財務(wù)業(yè)務(wù)模塊、ERP集成三個階段。ERP系統(tǒng)全方位的整合了企業(yè)資源，在此情形下價值流實現(xiàn)了與物流、信息流的同步控制，從而實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟和最大限度的創(chuàng)造效益。

資金集約管理系統(tǒng)資金治理權(quán)。由于資金管理的治理權(quán)的分配會影響資金流動平衡，影響企業(yè)集團經(jīng)營和財務(wù)活動的效率，通過資金治理權(quán)的有效分配可以控制各級企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)活動，保持資金流動的均衡，獲取最大收益。

·資金戰(zhàn)略決策權(quán)。一般來說，資金戰(zhàn)略決策權(quán)集中在企業(yè)集團的股東會和董事會，而日常的決策權(quán)，則可授權(quán)給各級成員企業(yè)。

·資金管理執(zhí)行權(quán)。資金集約中心可為董事會資金戰(zhàn)略決策擬定方案。

·資金管理監(jiān)督權(quán)?？捎匈Y金中心依據(jù)企業(yè)集團進行資金預(yù)算、控制規(guī)章制度等，對成員單位進行橫向財務(wù)和縱向財務(wù)的監(jiān)督。

資金集中結(jié)算運行機制。

·資金浮存原理和集中時間。資金浮存，是指資金在收支過程中延遲收付的時間。

為了使資金集中的總成本達到最低，必須對資金轉(zhuǎn)入集中賬戶的時間計劃 做出選擇。恰當(dāng)?shù)臋C會成本率是資金留存于賬戶產(chǎn)生的收益信用率與資金如果轉(zhuǎn)入資金結(jié)算中心賬戶獲得的收益率之差異。資金集中的交易成本是已選擇的轉(zhuǎn)賬方法之成本乘以分析期的轉(zhuǎn)賬次數(shù)，減少轉(zhuǎn)賬次數(shù)可以降低資金集中的交易成本。

·資金集中結(jié)算的方式。結(jié)算的業(yè)務(wù)原則：恪守信用，履約付款；誰的錢進誰的賬，由誰支配，結(jié)算中心不墊款。企業(yè)集團結(jié)算中心的基本運作原則就是“效率優(yōu)先，兼顧公平”。結(jié)算賬戶的設(shè)立方式（見圖1）

按內(nèi)部和外部結(jié)算方式來分：

集團內(nèi)部結(jié)算。方式一代表集團內(nèi)部交易的結(jié)算方式：當(dāng)A需向B、C付款時，A向資金結(jié)算中心發(fā)出付款指令，資金結(jié)算中心進行內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算，只需減少A在結(jié)算中心的賬戶余額，相應(yīng)增加B、C戶賬面金額，無須進行實際貨幣支付。反之亦然。這是“兩頭在內(nèi)”方式，也稱為集團內(nèi)部的凈額結(jié)算。

集團外部結(jié)算。方式二代表集團涉外交易的結(jié)算方式：當(dāng)集團成員C須向集團外部單位D支付款項時，C向結(jié)算中心發(fā)出付款指令，結(jié)算中心再通過其結(jié)算銀行對D履行實際貨幣支付手續(xù)。這是“一頭在內(nèi)，一頭在外”方式。

按結(jié)算賬戶設(shè)立模式來分：

單一賬戶結(jié)算。僅結(jié)算中心在銀行開立基本結(jié)算戶，成員單位在結(jié)算中心開立內(nèi)部結(jié)算戶。成員單位的對內(nèi)對外收付款全部委托結(jié)算中心進行。

分賬戶結(jié)算。結(jié)算中心在銀行開立基本結(jié)算戶，并在結(jié)算中心銀行結(jié)算賬戶的下面為成員企業(yè)設(shè)立分賬戶。

并行賬戶結(jié)算。辦理結(jié)算的方式類似于分賬戶下的B方式，但不同的是結(jié)算企業(yè)在同一銀行開立的不是分賬戶，而是與結(jié)算中心結(jié)算戶并行的賬戶。

司庫（Treasury）型資金管理系統(tǒng)

司庫資金管理系統(tǒng)包括司庫和結(jié)算中心兩個部分。司庫是資金的調(diào)配中心，也是資金的流動性和市場風(fēng)險管理集中管理的部門。結(jié)算中心負責(zé)資金的收付和交割工作。各個成員單位的資金流向非常明確，其特性一目了然。同時，系統(tǒng)不再將各成員同等對待，而將資金頭寸的管理集中于一個資金部門，統(tǒng)一調(diào)配，其他經(jīng)營生產(chǎn)各司其職。作為資金的提供者，司庫調(diào)劑資金的盈余并通過利率彈性、信用額度等手段控制和促進各個業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營。

這樣的資金集約管理結(jié)構(gòu)在形式上有兩個創(chuàng)新，一是結(jié)算業(yè)務(wù)與司庫緊密聯(lián)系。司庫能夠及時迅速了解資金業(yè)務(wù)的發(fā)展情況，并進行必要的處理；二是，資金的流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險由司庫統(tǒng)一管理，同時增加資金頭寸對沖的機會。

司庫結(jié)構(gòu)下，業(yè)務(wù)部門與資金部門之間的資金聯(lián)系仍然是第一位的。隨著企業(yè)集團規(guī)模的擴大，企業(yè)集團的資產(chǎn)、負債、投資和資金這四類業(yè)務(wù)特性就會逐漸顯示出來。在發(fā)達國家里，大部分的企業(yè)集團都設(shè)置司庫機構(gòu)，這是建立內(nèi)部資本市場的基礎(chǔ)。當(dāng)然由于銀行清算系統(tǒng)不健全與信息渠道不暢，集團異地資金劃撥有時需要兩三天甚至更長，導(dǎo)致集團集中管理資金頭寸的意義將會在很大程度上被削弱。但近年在發(fā)達國家，跨國集團與國際銀行聯(lián)手開發(fā)了“現(xiàn)金總庫（cashpooling）”管理模式，并在世界幾個金融中心分別設(shè)立地區(qū)資金中心，有效地克服了這一問題。

資金集約管理系統(tǒng)的模塊集成

資金管理的模塊集成主要是由資金使用權(quán)集中度的需要來決定的。

資金集約管理系統(tǒng)的模塊隨著環(huán)境的變化而不斷發(fā)展，企業(yè)集團可依據(jù)自身的情況集成合適模塊，使資金管理達到均衡、高效。模塊類型有統(tǒng)一集成模塊、雙箱集成模塊、結(jié)算集成模塊、模擬銀行模塊、財務(wù)公司模塊。

全球資金管理的模式選擇

全球經(jīng)濟與競爭一體化趨勢下，集團公司要掌控全球各地的子公司現(xiàn)金流已成為現(xiàn)金管理的挑戰(zhàn)性課題。

全球現(xiàn)金管理實施需注意的事項。

·現(xiàn)金歸集。對于是選擇實際歸集（PhysicalPooling）還是選擇名義歸集（NotionalPooling）這個問題，企業(yè)在選擇時需注意不同條件以配合實際需要。

·地區(qū)管制。無管制地區(qū)是指一些沒有外匯管制及現(xiàn)金進出自由度比較大的國家或城市，例如中國香港、新加坡。

有管制地區(qū)是指一些有外匯管制或在條例上對現(xiàn)金進出有較大限制的國家或城市。

在有管制地區(qū)進行現(xiàn)金管理活動，并非沒有可能，但要視乎受規(guī)管程度。

在實行境外現(xiàn)金管理時，需要因有關(guān)地方的限制條例，配合合適的現(xiàn)金集中的模型。

·稅務(wù)及法規(guī)。不同國家的稅務(wù)制度，對企業(yè)現(xiàn)金管理有不同的影響，但主要影響環(huán)球現(xiàn)金管理實施的成本效益，例如：預(yù)提稅（WithholdingTax）。歐洲盛行的預(yù)提稅，要求企業(yè)的利息收入需繳納稅項，繁重的稅率（德國：31.65%）可將環(huán)球現(xiàn)金管理的效益大大削弱。借記稅（DebitTax）。有些國家實行bankdebittax，銀行賬戶的提取需繳納稅款，委內(nèi)瑞拉是其中有征收此稅種的國家。

另外不同國家有著不同的法規(guī)要求，有些直接影響現(xiàn)金管理能否實施，而有些只會在成本效益上造成影響。例如臂距原則（thearm'slengthprinciple），兩間不同的法人的企業(yè)，屬同一個集團，企業(yè)之間的款項調(diào)撥亦不能當(dāng)作集團的內(nèi)部撥數(shù)，須以商業(yè)貸款方式進行及繳納稅款；LiftingFees：本土賬戶與分本土賬戶之間的款項調(diào)撥，須征收費用；預(yù)先審批要求，有些國家要求申請使用現(xiàn)金集中的企業(yè)，提交現(xiàn)金集中的賬戶結(jié)構(gòu)以及合約文件作審批；限制交易對手，有些國家規(guī)定當(dāng)公司需要進行外匯買賣時，必須跟當(dāng)?shù)匮胄薪灰住?/p>

·外匯風(fēng)險管理。由于企業(yè)在環(huán)球業(yè)務(wù)中往往涉及多個不同幣種，現(xiàn)金歸集時，除要考慮現(xiàn)金歸集模式外，亦需考慮現(xiàn)金管理歸集過程中可能出現(xiàn)的外匯風(fēng)險。

·現(xiàn)金流量。當(dāng)?shù)仄髽I(yè)現(xiàn)金流的情況，支出及收入的頻率亦會影響選擇現(xiàn)金集中模式方案。

較大現(xiàn)金流量的企業(yè)，當(dāng)收入及支出的交易量多時，可引用不同的歸集模式，如收支兩條線。在實現(xiàn)環(huán)球現(xiàn)金歸集，也可能發(fā)生某一個國家實施現(xiàn)金歸集，但另一些地區(qū)則實現(xiàn)虛擬歸集；故企業(yè)現(xiàn)金流量往往影響企業(yè)所采用的實施方案。

海外分支所在地的貨幣政策、法規(guī)及稅務(wù)條例，各地區(qū)不同，差異很大，要雙方細心研究及認識。銀行提供協(xié)助性質(zhì)的顧問及現(xiàn)金管理服務(wù)，集團內(nèi)的現(xiàn)金預(yù)測能力、流動管理效率、投資策略等才是成功關(guān)鍵。

（作者單位為山東德盛會計師事務(wù)所）