欣祺益193號：白銀投資基本知識

    白銀作為貨幣和價值儲藏手段已有4000多年的歷史。欣祺益193號帶您翻開歷史的篇章，回到1816年，英國實施《金本位法》，確定英鎊紙幣只盯住黃金，英國由此成為世界上第一個從國家層面廢除白銀貨幣地位的國家。19世紀下半葉，西方各國在貨幣方面開始跟隨英國實行金本位。20世紀初，世界主要國家只有中國還是完全的"銀本位制"。1935年，國民政府實施"法幣變革 "，徹底放棄了用銀元做貨幣，這意味著世界上最后一個重要的國家放棄了銀本位，白銀價格隨后跌到歷史最低水平，其商品屬性超過金融屬性。

    1971年8月15日，美國總統尼克松宣布美元與黃金脫鉤，布雷頓森林體系宣告瓦解，美國政府開始放開對金銀的價格管制。白銀價格得以隨市場需求自由波動，銀幣的內在價值也超過了面值。此后，白銀價格迅速上漲，經歷了長達10年左右的牛市，并在1980年1月18日達到49.45美元/盎司的歷史最高點，10年價格增長了近29倍。不過隨著美國亨特兄弟惡意炒作的失敗，其后白銀價格迅速回落，進入長達20年的熊市，此間白銀價格一直在3-7美元/盎司區間波動。

    2002年，白銀價格再次發力，開始了新一輪的牛市。 金融市場 流動性泛濫及其后金融危機引發的避險需求使得市場對貴金屬的需求大幅增加，黃金價格一路飆升，白銀也在其帶動下迅速上漲。由于白銀價格相對金價便宜很多，其價格波動也更加劇烈。2011年4月28日，在歐債危機的影響之下，白銀價格迅速攀升至30年高點48.44美元/盎司，逼近上一輪牛市的歷史最高點，5個月內幾乎翻了一倍，相比10年前上漲了9倍。

    當前白銀價格主要受到兩方面的支撐：一是隨著世界經濟的發展，白銀在工業領域的應用越來越廣泛；二是隨著白銀投資產品的增多，在金融市場整體動蕩的環境下，白銀的投資需求成為影響價格的重要因素。

    白銀投資需求分析

    與黃金類似，白銀投資需求旺盛與否很大程度上取決于全球經濟形勢、利率與通脹水平以及金融市場的流動性。欣祺益193號認為，可以把握以下三個方面：

    1.利率與通脹水平對銀價的影響

    盡管銀本位制度取消后，白銀金融屬性日益弱化，其工業屬性占據主導地位，但我們通過對比歷史上美國通脹水平與銀價走勢的關系后發現，在高通脹環境下，白銀價格更容易上漲。比較典型的是上世紀70年代末80年代初，美國陷入嚴重滯脹，1980年年初CPI一度高達14.8%。在此期間白銀價格創下歷史紀錄高位，至今銀價仍未觸及當時的紀錄。

    2.黃金與白銀價格的關系

    歷史上相當長時期內，黃金與白銀共同以貨幣形式存在。時至今日，兩者之間價格相關系數仍高達90%左右。不過，由于黃金金融屬性強于商品屬性，而白銀商品屬性強于金融屬性，兩者在不同的階段會出現一些差異。但長期來看，兩者之間會維持一個均衡的比值，當比值偏離過大時，有回歸的趨勢。

    3.白銀與美元的關系

    與黃金類似，白銀價格與美元基本呈負相關關系。除上世紀70年代末至80年代初以外，白銀價格直至2003年以來大致維持在4-5美元/盎司，波動幅度較小，與美元關系并不明顯。但自2003年之后，全球經濟經歷了流動性泛濫、金融危機、經濟刺激、經濟緩慢復蘇、歐債危機等諸多宏觀事件后，白銀的投資屬性增強，其價格走勢與美元的負相關關系也日益明顯。