風險管理的五個層次

    “是故君子安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘亂，是以安身而國家可保也。”（《 易經 》）。止息事端，消除隱患，是高明中最高明的。危險無處不在，居安思危，擁有排除萬難的勇氣和智慧，才能成就百年基業！

    風險 管控 分為五個層次：

    1、第一層次：發現與處理風險

    在當今信息化的時代，企業往往會成為公眾關注的焦點，發生危機，如果處理得當，可以比在常態下更為有效地提高企業的知名度和美譽度，是提升企業公眾形象的一次機遇。如果處理不當，將會對企業造成致命的打擊。

    比如，你一接到某個投訴，就能給予投訴的消費者滿意的答復。如此情況下，這個消費者自然不會想著去找媒體披露、找消協投訴，讓事件擴大化?；蛘咴谏a過程中發現質量問題，趕緊組織緊急會議，進行把事情迅速解決掉。

    2008年央視“3•15”晚會用了將近半個小時爆光了垃圾短信制造內幕，短信群發業務公司之一分眾無線傳媒技術有限公司被爆，掌握了中國5億多手機用戶中一半的手機用戶信息，其中僅鄭州分眾無線傳媒技術有限公司的短信日發送量達2億條。央視“3•15”晚會之后，央視1套、2套、新聞頻道等主流媒體對此事做了專門的新聞報道，特別是央視《新聞30分》《新聞聯播》做了后續跟蹤，一時間難以計算和估量的地方電視、報紙、網絡媒體等對于此事的跟進報道與關注達到了巔峰。分眾傳媒是國內最大的手機垃圾短信制造者一事被炒地沸沸揚揚。

    在《新聞聯播》的鏡頭中，分眾傳媒的一位 女性 副總裁面對記者的采訪時表現極為不耐煩，還矢口否認分眾傳媒掌握手機用戶的信息。分眾的態度更激起了輿論的不滿，使分眾陷入信任危機與道德危機。主要受“短信門”影響，分眾傳媒股票曾一日內狂跌26.59%。21日，江南春承認旗下公司未經允許濫發短信，公開致歉，并稱分眾無線相關直屬部門和下屬公司立即停止了短信廣告業務。今后，公司將確保短信廣告均為用戶定制或許可后發送。一系列后續善后處理舉措，為分眾挽回一部分形象。

    2、第二層次：鎖定和化解風險

    據了解，目前國內銀行提供的匯率鎖定服務主要分為兩種：遠期結匯業務和超遠期結匯業務。以中國銀行為例，其所提供的遠期結售匯業務期限在一年以內，包括了３個月、６個月等不同期限的服務，而超遠期結售匯業務期限則是在一年以上，最長的甚至可以達到１０年。

    標準石油公司、殼牌公司和皇家荷蘭公司在石油界三足鼎立的局勢形成的時候，殼牌公司的實力還比皇家荷蘭要強大得多。殼牌石油公司擁有自己的船隊、自己的市場和自己的資本。但是后來，殼牌石油公司遇到困境。當荷蘭屬地婆羅洲產油的消息傳來倫敦時，塞繆爾立即把外甥麥克派遣到婆羅洲。于是，婆羅洲的石油就由塞繆爾的石油公司掌握，而蘇門答臘則由達特汀的皇家荷蘭石油公司掌握。這兩家公司的根據地都是英屬印尼的石油。

    但是，麥克在匯報考查結果時，卻犯了一個致命的錯誤。

這個不夠老練的年輕人，沒有經過仔細調查，就冒冒失失地出高價錢，把東印度公司聲稱“有油礦”的婆羅洲巴厘巴極的采礦權買了下來。塞繆爾由于相信了麥克沒有根據的調查報告，而將對巴庫油田的依賴重心轉移到巴厘巴極。這樣一來，他終于受到無情的打擊。殼牌石油公司在東婆羅洲開采的石油全都超重，而重油很難 銷售 出去。因為重油所占比例過大，即使經過精煉，也無法變成燈油。塞繆爾將少量的原油蒸發成輕油之后，還得混和從巴庫油田進口的燈油才能出售。這一重大的決策錯誤，使塞繆爾追悔莫及，而又無計可施，無力挽回命運的巨瀾。殼牌石油公司面臨著倒閉的危險。

    1899年，懷有侵略東方、支配歐洲野心的德國皇帝威廉二世，強行從土耳其手中奪取了巴格達鐵路的建設權。美國和西班牙又發生了美西戰爭。這些戰爭都給塞繆爾的重油提供了銷路。殼牌石油公司的起死回生是極為僥幸的，人們都說塞繆爾是吉人自有天相。然而，塞繆爾的又一次冒險成功，真是天意保佑他嗎？也不盡然，如果塞繆爾不是鎖定和化解風險，果斷地改變策略，又千方百計、多方面地做工作，在軍方打開銷路，這次危機是很難度過的。

    3、第三層次：預見與控制風險

    就風險而言，事先能夠預防，遠比風險發生后再去解決它，更節省成本、降低風險。所以，為自己構筑一道“防火墻”或者是讓自己穿上一件“避彈衣”，就是應對風險的上上之策。

    2001年9月11日，美國世貿中心雙子大廈遭受了誰也無法預料的恐怖打擊。在忽如其來的災難與毀滅發生前，約有350家企業在世貿大廈中工作。事故發生一年后，有200家企業由于重要信息系統的破壞，關鍵數據的丟失而永遠的關閉、消失了。而與此形成鮮明對比的是在世貿大廈租有25層的金融界巨頭摩根斯坦利公司，在事發幾個小時后，該公司宣布：全球營業部可以在第二天照常工作。這都是因為該公司建立的數據備份和遠程容災系統，不僅像一般公司那樣在內部進行數據備份，而且在數英里外的新澤西州也保留著公司數據的完整備份。遠程容災系統在災難發生時很好地完成交托的任務，通過異地備份，使得摩根斯坦利公司即使在世貿的總部遭遇毀滅第二天也能照常工作，因為其賴以生存的數據得以保存下來，沒有隨他們20多層的辦公場所那般化為灰燼。

    4、第四層次：風險駕馭

    1973年4月，中國糧油食品進出口總公司布置香港華潤公司所屬五豐行，盡快購買年內到貨的原糖47萬噸，外貿部限定了最高價和最低價。經過了解國際市場，華潤判斷當時國際市場砂糖求過于供，貨源緊張，價格趨漲。談判價太低，難以成交，于是派人回 北京 匯報。時任對外貿易部長的李強指示：“一定要設法買進。”他原則上同意華潤采取靈活措施。

    五豐行認為，如果我們立即大量購糖，必將刺激價格上漲，可能出了高價不一定能按時買到現貨，為了完成購糖任務，五豐行采取委托香港商人出面，先在倫敦和紐約砂糖交易所購買期貨26萬噸，平均每噸82英鎊左右。然后立即向巴西、澳洲、倫敦、泰國、多米尼加、阿根廷買現貨41萬多噸，平均價格89英鎊左右，從5月20日開始，市場傳說中國購入大量砂糖，紐約、倫敦砂糖市場大幅度漲價，然后，澳洲、巴西先后證實我向其購糖，市價又進一步上漲，至5月22日漲至每噸105英鎊。我因購買砂糖現貨任務已完成，

從5月22日起至6月5日將期貨售出。除中間商應得費用利潤60萬英鎊外，我五豐行還多賺240萬英鎊。

    企業集團是各利益主體的集合體，其規模效應的增大和優勢的互補給集團帶來了比單個企業更多的機遇。企業集團在風險評估和各類控制活動時，除了分析集團的風險，更應關注風險背后的機遇?？梢哉f，集團風險管理得越好，將風險轉化為機遇的能力也就越強。

    5、第五層次：超越 戰略管理 進入風險管理層次

    最高境界是經營風險，從事風險產品和服務，交易對手遭受損失，自身從風險牟利，在這一層次，企業把應對風險的能力提升成為了一個集團的核心能力，是競爭優勢的來源。踏著風險前行，做風險的弄潮兒，在與風險博弈中發展，這種境界很少會由企業能真正做到。

    2008年10月，深南電A（000037）披露一筆暗藏7月之久的違規期權合約，若原油價格繼續下跌，深南電存在巨大的風險。深南電與高盛對賭的標的石油數量是20萬桶，從今年3月到12月之間，紐約商業交易所原油價格高于62美元，深南電每月最高可獲得30萬美元的收益，如果石油價格低于62美元，則深南電需要向高盛旗下公司支付（62美元－浮動價格）／桶×40萬桶，也就是每下跌1美元，深南電要向高盛支付40萬美元。按照深南電與高盛子公司杰潤簽訂的協議，如果明年油價跌至60美元/桶，深南電每月虧180萬美元。跌至50美元/桶或以下每月虧580萬美元。從理論上看深南電最高收益為300萬美元，最高虧損為2.48億美元（油價為0時）。

    如此收益與損失極不對稱的對賭協議深南電為何會簽呢？如今看起來是一件不可理喻的事，但只要看看當時的國際石油價格就知道其中的原因。2008年3月，石油期貨價格牛氣沖天，達到100美元附近，并呈現一路上沖的走勢，高盛預測石油價格要到150美元，并可能超過200美元，深南電這份合約似乎可以每月穩賺30萬美元，油價回到62美元之下在當時無異于癡人說夢，至少是概率很小。一樁無風險穩賺不賠的買賣，深南電當然會毫不猶豫地簽署這樣一份對賭協議。

    那么，高盛明知道與深南電的對賭協議一簽訂就要每月向深南電白送30萬美元，為何還要設計這樣一份愚蠢的對賭協議呢？

    一位曾經在國際投行從事衍生品設計的人士告訴記者，高盛完全可以為石油生產商設計一個20萬桶標的額反方向的石油期權進行對沖，不僅能夠賺取中間費用，還可以獲得差價收益。對沖操作可以是這樣的，當石油價格在62美元之上時，石油生產商每月給高盛40萬美元（2美元/桶×20萬桶），石油跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛給石油生產商20萬美元的套期保值收益，完全可以覆蓋高盛與深南電對賭協議的 財務風險 。通過期權對沖，高盛穩賺手續費，另外還賺得對沖者之間每月10萬美元的差價收益和深南電一份免費20萬桶標的額的看跌期權收益。

    也就是說，高盛可以找到一個石油生產商來支付深南電每月30萬美元的對賭損失，自己不僅可以獲得每月10萬美元的期權差價收益，當石油價格跌破62美元之后，每下跌1美元，高盛還可以獲得20萬美元的期權收益，因為深南電是按照40萬桶的標的額來賠付的，這就是杠桿給高盛帶來的好處。高盛在這場賭局中完全可以穩賺不賠！