現金為王：現金流量的構成分析

 　目前，與現金流量表（statementofcashflows，SCF）相關的財務比率指標的發展比較緩慢。造成的原因有：①大部分的財務比率是將一個損益表項目與一個資產負債表項目聯系起來，這已成為財務分析的常用方法；②在國際上，直到1971年SCF才成為要求編制的報表，分析者對此需要一段熟悉時間；③在國外，SCF編制的靈活性較大，但可比性較差。因此，與SCF相關的財務比率指標也不多見。同時，目前對SCF的分析僅限于構成分析和趨勢分析”，而采用比率分析的不多。盡管有不少人提出了有關的比率分析指標，但在比率分析指標的構成上各不相同。對此，根據有關會計學理論和SCF分析實踐，筆者認為，對SCF的分析來用“構成分析十趨勢分析十比較分析十比率分析十其他相關因素分析”的綜合分析模式比較好，可滿足不同報表分析者的要求。下面就其中的構成分析、比率分析及分析時應考慮的相關因素加以探討。

　　一、現金流量的構成分析

　　現金流量的構成包括現金流量總額中各種現金流量所占的比例及其方向，即各種現金流量中不同來源或去向的流量所占每種現金流量的比重或占現金流量總額的比重及其方向。表1分析了各種現金流量的方向構成及其對企業財務狀況的影響，可以看出不同現金流量的方向構成、會產生怎樣的財務狀況及影響后果，以便及時作出對策。

　　二、現全流量的比率分析

　　我們可以將現金流量與相關的、不同性質的指標進行對比，計算出相關比率。這些相關比率主要有現金流量對流動負債的比率、現金流量對債務總額比率、每股現金流量、股利支付率、銷貨對經營活動的現金流量比率、營運指數和折舊影響系數等7項指標。

　　1、現金流量對流動負債比率

　　現金流量對流動負債比率=現金凈流量÷流動負債。現金流量對流動負債比率是用來反映企業償還當年到期債務能力大小的指標。這里的當年到期債務是指企業的流動負債與當年到期的長期債務之和。該指標數值越高，說明企業立即變現能力越強，企業隨時可以償還債務的能力越大，較之其他衡量企業短期償債能力指標來說，該指標更直接、更明了，更具現實性。不過，過高的比率雖然能保證企業有足夠的償債能力，但另一方面也說明了企業現金的獲利能力較低，現金沒有得到充分有效的利用，容易造成資源的浪費。如果該指標過低，會使企業陷于財務困境，支付能力不足，債務償還缺乏保證。所以，該指標過高或過低都是不正常的情況。運用現金流量對流動負債比率指標時應結合行業的特點、經營狀況和信用狀況作進一步具體分析。

　　2、現金流量對債務總額比率

　　現金流量對債務總額比率=現金凈流量÷負債總額。現金流量對負債總額比率是用來反映企業每年現金流量償還全部債務的能力，衡量企業長期負債償還能力大小的一個指標。該指標越高，說明償債能力越大，越低則說明企業償還債務的保證程度越小。衡量企業的長期負債償還能力的大小，既可以根據資產負債表資料，從靜態的角度，通過資產負債率等指標來反映企業負債的總體規模，反映資產的變現能力對償還債務的保證程度；也可以從損益表資料出發，從動態的角度，反映企業盈利水平對償還債務利息的保證程度。而根據現金流量表提供的資料，從現實的角度，動態地反映由企業經營理財活動所獲取的現金流量對償還債務能力的大小。因此，現金流量對債務總額比率較之其他指標更具有現實性。

　　3、每股現金流量

　　每股現金流量=（現金凈流量一優先股股利）÷流通在外普通股股數。每股現金流量反映平均每股流通在外普通股票所占的現金流量，，也反映企業為每普通股獲取的現金流入量。該指標通常比每股盈利要高，因為每股盈利中已扣除了折舊。在計算該指標時應注意，流通在外普通股股數應與計算每股盈利中的普通股股數一致。如果企業的資本結構復雜，則應計算加權平均的普通股股數；如果企業的股本構成中包含有優先股，則指標分子中應先扣除優先股股利。每股現金流量能衡量企業某一會計年度對資本成本和股利的支付能力。在這方面，它比每股盈利指標更具現實性。但在衡量企業營利能力方面，每股現金流量不能取代每股盈利。因此，每股現金流量指標是投資者進行投資決策的一種補充性指標，與每股盈利指標結合，可以為投資者提供更全面的信息。

　　4、股利支付率

　　股利支付率=（股利支付額÷現金凈流量）×100％。股利支付率反映企業用現金支付股利的能力。該比率越低，說明企業現金股利支付的保證程度越高，反之，則相反。所以，股利支付率的高低，既是公司勝利政策決策的依據，也是投資者投資決策的參考資料。