財(cái)務(wù)分析之償債能力比率

　　1.短期償債能力比率

　　凈營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率 、速動(dòng)比率

　　（1）凈營(yíng)運(yùn)資本

　　凈營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)—流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期資本—長(zhǎng)期資產(chǎn)

　　其中：長(zhǎng)期資本＝股東權(quán)益＋非流動(dòng)負(fù)債

　　甲股份有限公司的凈營(yíng)運(yùn)資本＝52 756 690－24 255 440＝28 501 250（元）

　?、賰魻I(yíng)運(yùn)資本是長(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分。凈營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，凈營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。當(dāng)全部流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有任何流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源，而是全部由凈營(yíng)運(yùn)資本提供時(shí)，企業(yè)沒(méi)有任何短期償債壓力。

　　②凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源。由于流動(dòng)負(fù)債在1年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。

　?、蹆魻I(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較。把這個(gè)指標(biāo)變成相對(duì)數(shù)形式，就是流動(dòng)比率。

　?、軆魻I(yíng)運(yùn)資本越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力越強(qiáng)。

　　（2）流動(dòng)比率

　　流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：

　　流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

　　甲股份有限公司的流動(dòng)比率＝52 756 690/24 255 440＝2.18

　　一般情況下，流動(dòng)比率越高，短期償債能力越強(qiáng)。但流動(dòng)比率高，不等于企業(yè)有足夠的現(xiàn)金或存款用來(lái)償債。其水平的高低，要視企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)與收益的態(tài)度予以確定。

　　注意：

　　①較高的流動(dòng)比率并不能說(shuō)明企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款來(lái)償還。

　?、趶膫鶛?quán)人角度看，流動(dòng)比率越高越好；從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度看，過(guò)高的流動(dòng)比率，意味著機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的下降。

　?、哿鲃?dòng)比率是否合理，不同行業(yè)、企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。不應(yīng)用統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量。營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。

　?、苋绻鲃?dòng)比率相對(duì)上年發(fā)生較大變動(dòng)，要分析原因。

　?、萘鲃?dòng)比率有某些局限性。

　　（3）速動(dòng)比率

　　速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)等之后的余額。

　　由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的資產(chǎn)，因此速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠地評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其償還短期負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為

　　速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

　　其中：

　　速動(dòng)資產(chǎn)＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)

　?。搅鲃?dòng)資產(chǎn)－存貨－一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)－其他流動(dòng)資產(chǎn)

　　速動(dòng)比率表示每1元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償債保證。

　　甲股份有限公司的速動(dòng)比率＝（貨幣資金14 504 690＋交易性金融資產(chǎn)1 050 000＋應(yīng)收票據(jù)343 000＋應(yīng)收賬款6 982 000＋預(yù)付賬款1 000 000）/24 255 440＝0.98

　　一般情況下，速動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。

　　速動(dòng)比率過(guò)大，盡管償債的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。

　　影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。一個(gè)原因：應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金（實(shí)際壞賬可能比計(jì)提的準(zhǔn)備多）；另一個(gè)原因：報(bào)表中的應(yīng)收賬款不能反映平均水平。

　　（4）現(xiàn)金比率

　　現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債

　　甲股份有限公司的現(xiàn)金比率＝ （14 504 690＋ 1 050 000）/24 255 440＝0.64

　　現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障。

　　◆影響短期償債能力的其他因素（表外因素）

　?。?）增強(qiáng)短期償債能力的因素

　　①可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。

　?、跍?zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)。比如出租的房屋，企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時(shí)，可以將其出售，并且不會(huì)影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

　?、蹆攤芰Φ穆曌u(yù)。聲譽(yù)好，易于籌集資金。

　?。?）降低短期償債能力的因素

　?、倥c擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注；

　?、诮?jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)；

　　③建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。

　　（二）長(zhǎng)期償債能力比率

　　長(zhǎng)期償債能力，是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的衡量指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期資本負(fù)債率。

　　（1）資產(chǎn)負(fù)債率

　　資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，指企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為

　　資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

　　甲股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率＝34 255 440/88 376 390×100%＝38.76%

　　分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)應(yīng)注意以下問(wèn)題：

　　①資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。但資產(chǎn)負(fù)債率也不宜過(guò)低。

　?、谫Y產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。該指標(biāo)越低，企業(yè)舉債越容易。

　?、蹚膫鶛?quán)人來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越小越好；從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)過(guò)小表明對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠；企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策者應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析。

　　（2）產(chǎn)權(quán)比率

　　產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，也稱資本負(fù)債率。它反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。其計(jì)算公式為：

　　產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額

　　甲股份有限公司的產(chǎn)權(quán)比率＝34 255 440/54 120 950＝0.63

　　一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。所以，企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。

　　（3）權(quán)益乘數(shù)

　　權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/股東權(quán)益＝1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）

　　權(quán)益乘數(shù)＝1＋產(chǎn)權(quán)比率

　　甲股份有限公司的權(quán)益乘數(shù)＝88 376 390/54 120 950＝1.63

　　或1/（1－38.76%）＝1.63或1＋0.63＝1.63