現金流結構指標在財務預警應用利弊

　　企業財務危機的產生有著多方面的原因，不僅僅企業所處的外部環境變化會造成企業的財務危機，企業內部經營管理不善也會促發企業的財務危機。然而事實證明，財務危機的形成和作用過程是有規律可尋的，因此選擇恰當的財務指標，建立合理的財務危機預警體系，加強企業財務風險防范，對于企業發展而言是十分重要的。

　　國外用現金流指標建立的財務危機預警模型取得了很好的預警效果。但由于我國上市公司所處的背景、機制不同，一些國外研究中用到的現金流預警指標在我國并不具有實用性。當前，對于如何建立一套比較科學合理的現金流指標評價體系，我國學者還沒有達成共識，而且目前已有的現金流指標中到底哪些指標在預測企業財務危機中能起到較好的預警作用，也沒有實證。

　　一、現金流結構指標

　　企業的現金流量分為：經營活動產生的現金流量，投資活動產生的現金流量，籌資活動產生的現金流量。這三個方面可以反映一定時期內企業現金流量的總體情況，以及企業的經營狀況。經營活動產生的現金流量反映了在不依靠外部融資的情況下企業通過自身經營活動獲得現金的能力；投資活動的現金流量反映了企業在投資活動中所發生的現金流入量和現金流出量；籌資活動的現金流量則代表了企業籌集資金及籌資成本的有關情況。

　　通過對現金流指標分析可以得出企業未來獲取或支付現金的能力，從而幫助投資者分析企業未來股價的走勢、股利的分配，以及對上市公司財務狀況進行綜合評價，為投資決策提供實用信息。其中現金流量結構是反映企業財務狀況是否正常的一個重要方面，包括現金流入、現金流出及其內部結構三個部分。

　　現金流量比率=現金流入量÷現金流出量

　　該指標估測現金流入對現金流出的總體保障能力，其標桿臨界點值為1。當比率大于1，表明企業總體上對各種現金支付需要是有保障的；否則相反。

　　經營現金流量比率=經營現金流入量÷經營現金流出量

　　該指標估測現金流量主體結構的穩健與安全性，其標桿臨界點值為1。當比率大于1，表明企業有著良好的主體現金支付保障能力；反之，該比率長期小于1，意味著企業缺乏足夠的現金維持再生產的正常進行，其收益質量低下，經營現金流入匱乏，甚至處于過度經營的危險狀態，長期處于此狀況，將面臨破產危險。

　　經營現金流量比率=經營現金流入量÷總現金流入量

　　該指標說明企業一定時期現金流入量的構成狀況，在一般情況下，它不能簡單地說明企業財務狀況的好壞，只能說明其結構變化，但如果該比率持續地下降，有可能導致企業財務危機。

　　通過對現金流量結構的分析，可以進一步了解企業現金流入量的具體來源和現金流出量的具體去向，從而更好地對未來現金流量進行預測。同時，將其與歷史和同行業比較，可以判斷企業是否存在財務危機。其中，經營現金流量比率這一比率最為重要。該比率反映了企業靠自身經營活動所獲現金滿足其正常經營活動所需現金的程度。在某種程度上，該指標體現了企業盈利水平的高低和獲利能力的強弱。

　　二、現金流分析的優越性

　　與靜態的財務比率相比，現金流指標在財務預警指標中，因不受會計制度選擇不同而有顯著差異且不易于管理層通過調整粉飾結果，從而體現了一定的優越性。現金流是財務預警的對象和內容，其優越性主要體現在以下幾個方面。

　　1.現金流比利潤更真實地反映企業的收益質量

　　收益質量是指報告收益與公司業績之間的相關性。如果收益能如實反映公司的業績，則認為收益質量好；如果收益不能很好地反映公司業績，則認為收益的質量較差。現金流比利潤更能說明企業的收益質量。以會計權責發生制為基礎的賬面利潤與賬面成本難以真實反映企業的現金性收益與現金性支出。由于應收賬款的存在及人為夸大利潤或縮小利潤，根據權責發生制確定的利潤指標在反映企業的收益方面確實容易導致一定的“水分”。多年的實證研究表明，按照應計制編制的資產負債表和利潤表最容易被管理者所粉飾，因此上市公司利潤指標含金量差異很大。而現金流指標，恰恰彌補了權責發生制在這些方面的不足，按照收付實現制編制的現金流量表被人為粉飾的可能性很小，這也是西方國家非常重視現金流量分析的原因。所以，關注現金流指標，甩干利潤指標中的“水分”，重點考察企業經營活動中現金流的情況，才能使投資者和債權人更充分地認識企業真實的價值創造。

　　2.現金流能更好地反映企業的償債能力

　　在國外，破產倒閉的企業中有85%的企業是盈利情況非常好的企業。這些企業雖有大量的流動資產，但現金支付能力卻很差，甚至無力償債，最終破產清算。傳統的根據資產負債表確定的流動比率雖然在一定程度上反映了企業的流動性，但卻有很大的局限性。其主要表現為：作為流動資產主要部分的存貨并不能很快變為可償債的現金；存貨用成本計價而不能反映變現凈值；流動資產中的待攤費用并不能轉變為現金。同樣地，速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力，而賬面上的應收賬款不一定都能變成現金，如果應收賬款的金額過大或質量較差，那么即使速動比率保持在1:1左右，也不能說明企業的短期償債能力強，相反企業的短期償債能力可能較低，但是卻給投資者、債權人傳遞了錯誤的信息。從償債能力的角度看，毫無疑問，現金流量指標比傳統的權責發生制下的指標更具有說服力。

　　3.現金流有助于評價企業的財務彈性

　　財務彈性是指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力，也叫財務適應能力。這種能力來源自現金流量和支付現金需要的比較。當企業的現金流量超過支付現金的需要，有剩余的現金時，企業適應性就強。因此，通常用經營現金流量與支付要求（指投資需求或承諾支付等）進行比較來衡量企業的財務彈性。通過現金流量信息可以了解企業適應經濟環境變化的能力，而這一信息從傳統的權責發生制下的指標是無法獲得的。

　　4.現金流在一定程度上提高了企業之間會計信息的可比性

　　傳統的利潤指標由于受會計政策、會計估計方法的影響而有所差異，不同企業的利潤指標因口徑不一致而不具有可比性，現金流量的估價方法以收付實現制為基礎，排除了權責發生制和配比原則等傳統會計方法的估計因素，剔除了各企業對同樣交易和事項采用不同會計處理方法所造成的影響，從而使不同企業所報告的經營業績具有更高的可比性。

　　三、現金流分析的局限性

　　然而，現金流分析目前的情況和所揭示的信息也并非十全十美，在許多方面仍然存在問題和爭議。

　　1.關于現金和現金等價物

　　對于現金和現金等價物，有人認為這一范圍可能過于狹隘，對于較長時期的現金來源及運用無法提供信息。因為現代社會是信用發達的社會，許多交易用信用的方式進行而較少直接使用現金。如果企業現金凈流量較少而實際上信用往來頻繁，可能就會因為過于重視現金而忽略企業的實際經營水平。

　　而對于現金等價物來說，世界各國規定很不一致。我國現金流量表具體準則（征求意見稿）借鑒了IASC和美國FASB的有關規定，將現金等價物定義為企業持有的，原定期限等于或短于3個月的債券投資。但將這一點也歸入現金范圍，對于我國來說并不具有現實意義。

　　2.關于現金流量表的分類

　　比如說，對因利息或股利的收付產生的現金流量的信息揭示，能夠幫助報表的使用者了解企業的投資收益是否是企業現金流量的一個來源，但對于利息股利收入的現金流量的分類，是否應列入經營活動卻值得懷疑。對此，美國財務會計準則委員會要求報表提供者提供更為詳細的資料，以便于報表使用者能自行分析。筆者認為，我國也可如此要求，而不僅僅籠統地歸于一項。

　　所得稅產生的現金流量分類也有這樣的問題。所得稅產生的現金流量可以由經營、投資、籌資三方面交易中產生，這種所得稅的費用或收益可以隨交易確定或估計。但所得稅現金流量不一定能同時確認；加上應稅所得和會計利潤不盡相同，所得稅的支付與產生它的交易不一定是同一類型，這樣就給所得稅現金流量的分類帶來一定難度。

　　3.關于非現金交易產生的現金流量的列示

　　現金流量表在揭示這類信息上，仍有很大的困難。比如用股票換取固定資產、發放股票股利、將負債轉化為權益等等，這些在當期都不會影響現金的凈流量，但它們會對企業的財務狀況和未來的現金流量造成重大影響。如果在現金流量表中加以列示，又會與現金凈流量的概念相互違背。在表中過多反映這類信息，又會使現金流量表變成一張實際式的財務狀況變動表。對于這一矛盾，筆者認為可以在現金流量表的附注中予以說明，讓報表使用者據此自行作出決策，而不要再在表體中出現。

　　4.關于編報時間

　　無季度的現金流量表使提供的信息不具有時效性。任何決策想要正確，都必須在決策之前得到有用的信息。我國對上市公司要求編報并公布中期財務報表，但并未同樣要求編制與之同步的中期現金流量表。由于會計電算化已使報表編制成本大大降低，而失去時效的報表會使財務報告的成本上升，并作出錯誤的決策。因此建議，為提高決策的時效性，縮短現金流量表的編制時間，改為季度或中期也必須編制現金流量表，這對企業管理會計的運用十分有價值。