會計師之財務戰略規劃的基礎與內容

財務戰略規劃的基礎與內容

（一）財務戰略規劃的基礎性工作

營業額額預測、試算報表、資產需要量、籌資需要量、追加變量、經濟指標假設

外部融資額=資產的增加-負債的增加-留存收益的增加

【注意】銷售百分比法的應用。

假定某些資產或負債的銷售百分比不變、銷售凈利率、股利支付率（留存收益率）不變。

（二）財務戰略規劃的內容

財務戰略規劃的內容包括投資戰略規劃、籌資戰略規劃、財務發展規劃、資本結構規劃、研究與開發規劃等。其中最核心的是投資戰略規劃和籌資戰略規劃。

1.投資戰略規劃

直接投資戰略規劃需要以企業的生產經營規劃和資產需要量預測為基礎進行，繼而確定企業需要直接投資的時間、規模、類別以及相關資產的產出量、盈利能力等，以滿足企業財務戰略管理的需要。

【提示】經濟增加值（EVA）是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者企業未來現金流量以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。

如果某投資項目的凈現值為M，則該項目所能增加的企業價值即為M。

2.籌資戰略規劃

（1）基本原則

企業在進行籌資戰略規劃時，要根據最優資本結構的要求，合理權衡負債籌資比率和權益籌資比率。

一般情況下，企業為了獲取財務杠桿利益，在風險可控的情況下，將會選擇采用負債融資，但如果企業財務風險較大，負債資本成本較高，企業通常選擇增發股票等權益融資較為合適。

【提示】負債比率過高，財務風險較大；但如果負債比率過低，反映過于保守。因此，必須恰當確定企業的負債比率，即資本結構。

（2）保守籌資戰略

【適用條件】快速增長型企業

【戰略特點】維持一個比較低的財務杠桿比率

【基本做法】

①維持一個保守的財務杠桿比率，它具有可以保證企業持續進入金融市場的充足借貸能力；

②采取一個恰當的、能夠讓企業從內部為企業絕大部分增長提供資金的股利支付比率；

③把現金、短期投資和未使用的借貸能力用作暫時的流動性緩沖品，以便于在那些投資需要超過內部資金來源的年份里能夠提供資金；

④如果必須用外部籌資的話，那么選擇舉債的方式，除非由此導致的財務杠桿比率威脅到財務靈活性和穩健性；

⑤當上述方法都行不通時，采用增發股票籌資或者減緩增長。

（3）積極籌資戰略

【適用條件】低增長型企業

【戰略特點】利用負債籌資，增加股東價值。

【基本做法】

①通過負債籌資增加利息支出獲取相應的所得稅利益，從而增進股東財富；

②通過股票回購向市場傳遞積極信號，從而推高股價；

③在財務風險可控的情況下，高財務杠桿比率可以提高管理人員的激勵動機，促進其創造足夠的利潤以支付高額利息。

【融資方案評價的視角】

1.合規性分析

是否符合有關法律法規的規定，比如發行股票、發行債券（分離交易可轉債）的條件等。

2.風險分析

（1）融資方案對于企業資產負債率的影響，資產負債率加大，財務風險加大。

（2）結合股利政策和債務合同進行現金支付壓力分析。

（3）資產期限與負債期限匹配關系的分析

3.收益分析

融資方案對于企業每股收益、凈資產收益率等的影響。

4.融資方案選擇。

一般情況下，需要進行風險與收益的權衡。

【提示】

1.注意債權人對于企業償債能力指標的限制。

2.注意股東的要求。

3.注意題目中選擇融資方案的角度。

4.如果題目要求分析資本結構是否合理，該問題幾乎存在標準答案，即資本結構失衡。通常表現為負債比例過高，財務風險過大。