財務運行質量評價內容與指標

　　我們從四個方面對公司的財務運行質量進行評價，包括投資質量、資金運營質量、籌資質量、股利分配質量，每一個方面又包含若干二級指數。

　　財務運行質量評價指數有四個方面構成，每一方面又包括若干指標：

　　1.投資質量

　　投資質量包括投資效率和投資結構兩個方面的指標。

　　投資效率指以實際投資偏離預期投資的差值，即回歸方程的殘差度量上市公司的非效率投資程度。投資結構以多元化程度反映投資構成。考慮到研究目標和數據的可獲得性，在評價中采用了多元化程度指標度量上市公司投資結構質量的優劣，多元化系數越大，表示企業的多元化程度越高。

　　2.資金運營質量

　　資金運營質量包括現金周期、經營性流動資產比重和流動比率三個指標。現金周期指標衡量資金運營效率；衡量資金運營效率除了使用現金周期外，還應包括反應流動資產質量的指標——經營性流動資產比重，該指標的計算公式為：經營性流動資產比重=經營性流動資產/流動資產；在評價中我們采用流動比率衡量資金運營的安全性。

　　3.籌資質量

　　籌資質量使用資本結構、股權資本成本和擔保程度評價。

　　我們以“非流動負債/所有者權益”衡量資本結構；股權資本成本使用資本資產定價模型計量；擔保程度采用“擔保金額/所有者權益”衡量，計算公式為：擔保程度=擔保金額÷所有者權益。

　　4.股利分配質量

　　股利分配質量以公司成長性、股利支付率和股利支付的穩定性評價。成長性是影響公司股利政策的關鍵因素，我們采用營業收入增長率衡量公司成長性。股利支付率的計算公式為：股利支付率=股利支付總額/凈利潤。股利支付的穩定性以前三年股利支付的標準差表示。