分析償債能力的財務(wù)比率

　公司的償債能力包括短期償債能力和長期償債能力。反映短期償債能力，即將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以償還短期債務(wù)能力的比率主要有流動比率，速動比率以及流動資產(chǎn)構(gòu)成比率等。反映長期償債能力，即公司償還長期債務(wù)能力的比率主要有股東權(quán)益對負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率等。

　　1．流動比率，也稱營運(yùn)資金比率，是衡量公司短期償債能力最通用的指標(biāo)。計算公式如下：流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，這一比率越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，并表明公司有充足的營運(yùn)資金；反之，說明公司的短期償債能力不強(qiáng)，營運(yùn)資金不充足。一般財務(wù)健全的公司，其流動資產(chǎn)應(yīng)遠(yuǎn)高于流動負(fù)債，起碼不得低于1：1，一般認(rèn)為大于2：1較為合適。

　　但是，對于公司和股東而言，并不是這一比率越高越好。

　　流動比率過大，并不一定表示財務(wù)狀況良好，尤其是由于應(yīng)收賬款和存貨余額過大而引起的流動比率過大，則對財務(wù)健全不利，一般認(rèn)為這一比率超過5∶1，則意味著公司的資產(chǎn)未得到充分利用。

　　如果將流動比率與營運(yùn)資金結(jié)合起來分析，有助于觀察公司未來的償債能力。

　　2．速動比率，是用以衡量公司到期清算能力的指標(biāo)。計算公式為：速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，速動資產(chǎn)的含義在差額分析法中已有介紹。投資者通過分析速動比率，可以測知公司在極短時間內(nèi)取得現(xiàn)金償還短期債務(wù)的能力。一般認(rèn)為，速動比率最低限為0.5∶1，如果保持在1∶1，則流動負(fù)債的安全性較有保障。因?yàn)椋?dāng)此比率達(dá)到1∶1時，即使公司資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，亦不致影響即時的償債能力。

　　3．流動資產(chǎn)構(gòu)成比率。其計算公式為：流動資產(chǎn)構(gòu)成比率＝每一項(xiàng)流動資產(chǎn)/流動資產(chǎn)總額，分析這一比率的作用在于：了解每一項(xiàng)流動資產(chǎn)所占用的投資額：彌補(bǔ)流動比率的不足，達(dá)到檢測流動資產(chǎn)構(gòu)成內(nèi)容的目的。

　　上述三種比率，主要涉及公司的短期償債能力。下述的各種比率則主要涉及長期償債能力。公司長期償債能力的強(qiáng)弱，不僅關(guān)系到投資者的安全，而且關(guān)系到公司擴(kuò)展經(jīng)營能力的強(qiáng)弱。

　　4．股東權(quán)益對負(fù)債比率。其計算公式為：股東權(quán)益對負(fù)債比率＝股東權(quán)益/負(fù)債總額×100％這一比率表示公司每100元負(fù)債中，有多少自有資本抵償，即自有資本占負(fù)債的比例。比率越大，表明公司自有資本越雄厚，負(fù)債總額小，債權(quán)人的債權(quán)越有保障；反之，公司負(fù)債越重，財務(wù)可能陷入危機(jī)，可能無力償還債務(wù)。

　　5．負(fù)債比率。這一比率為上面比率的倒數(shù)，它表明公司每1元資本吸收了多少元負(fù)債，在實(shí)質(zhì)上與上面比率即股東權(quán)益對負(fù)債比率是一樣的。其計算公式為：負(fù)債比率＝負(fù)債總額/股東權(quán)益，分析這一比率，可以測知公司長期償債能力的大小，因?yàn)樨?fù)債是一種固定責(zé)任，不管公司盈虧，均應(yīng)按期支付利息，到期必須償還。一般認(rèn)為負(fù)債比率的最高限為3∶1。但是，必須明確，對投資者而言，負(fù)債比率過低并不一定有利，因?yàn)楣咀杂匈Y本相對于負(fù)債來說，只需維持在一定水準(zhǔn)足以保障公司信用就可以了。此比率過低表明公司舉債經(jīng)營能力有待增強(qiáng)。

　　6．舉債經(jīng)營比率。這一比率表明公司的資產(chǎn)總額中，債權(quán)人的投資額是多少，其計算公式為：舉債經(jīng)營比率＝負(fù)債總額/總資產(chǎn)凈額×100％，在上面公式中，負(fù)債總額即債權(quán)人權(quán)益，總資產(chǎn)凈額則是全部資產(chǎn)總額減除累計折舊后的凈額。例如，Ａ公司的負(fù)債為1500萬元，總資產(chǎn)凈額為2200萬元，其舉債經(jīng)營比率為68．18％，即每100元資產(chǎn)中，有68．18元是經(jīng)舉債取得的。

　　運(yùn)用舉債經(jīng)營比率比率可以測知公司擴(kuò)展經(jīng)營的能力大小并分析股東權(quán)益的運(yùn)用程度。比率越高公司擴(kuò)展經(jīng)營的能力越大，股東權(quán)益也能得到充分運(yùn)用。但是，舉債經(jīng)營要承擔(dān)一定的風(fēng)險。如果經(jīng)營順利，這一比率高的公司雖然承擔(dān)較大風(fēng)險，但也有機(jī)會獲得更大的利潤，為股東帶來更多的收益；反之，如果經(jīng)營不佳，則借貸的利息將由股東權(quán)益補(bǔ)償，當(dāng)負(fù)債太多以至于無法支付利息或本金時，可能被債權(quán)人強(qiáng)迫清算或改組，對股東不利。可見，公司在進(jìn)行舉債經(jīng)營決策時，必須在預(yù)期利潤的增加和風(fēng)險的增加這兩點(diǎn)上權(quán)衡利弊，均應(yīng)以市場狀況、經(jīng)營狀況的順利與否為轉(zhuǎn)移。在日本，這一比率一般均達(dá)到80％以上。

　　7．產(chǎn)權(quán)比率，即自有資本率。其計算公式為：產(chǎn)權(quán)比率＝股東權(quán)益/總資產(chǎn)凈額×100％，這一比率表明股東權(quán)益在總資產(chǎn)中所占的比例，是與舉債經(jīng)營比率配合的比率。產(chǎn)權(quán)比率越高，公司自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越鍵全，長期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)比率（自有資本率）必須達(dá)到25％以上，該公司的財務(wù)才算是鍵全的。

　　8．固定比率。其計算公式為：固定比率＝固定資產(chǎn)/股東權(quán)益×100％，這一比率反映了反映了企業(yè)的投資規(guī)模，也反映了償債能力。一般來說，固定資產(chǎn)應(yīng)該用企業(yè)的自有資金來購置，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的回收期較長，如果企業(yè)借入資金，特別是用流動負(fù)債來購置，流動負(fù)債到期了，投入到固定資產(chǎn)的資金卻沒收回，必然削弱企業(yè)償還債務(wù)的能力。一般認(rèn)為，固定比率在100%以下為好。

　　9．固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率。其計算公式為：固定資產(chǎn)對長期負(fù)債比率＝固定資產(chǎn)/長期負(fù)債×100％，這一比率既可表明公司有多少固定資產(chǎn)可供長期借貸的抵押擔(dān)保，也可表明長期債權(quán)人權(quán)益安全保障的程度。就一般公司而言，固定資產(chǎn)尤其是已作為抵押擔(dān)保的，應(yīng)與長期負(fù)債維持一定的比例，以作為負(fù)債安全的保證。一般認(rèn)為，這一比率起碼得超過100％，越大則越能保障長期債權(quán)人的權(quán)益。否則，則表明公司財務(wù)呈現(xiàn)不健全狀況，同時亦表明公司財產(chǎn)抵押已達(dá)到最大限度，必須另辟融資渠道。以Ａ公司為例，其固定資產(chǎn)為660萬元，長期負(fù)債為650萬元，該比率則為101．5％。

　　10．利息保障倍數(shù)。其計算公式為：利息保障倍數(shù)＝（利息費(fèi)用＋稅前盈利）/利息費(fèi)用，這一比率可用于測試公司償付利息的能力。利息保障倍數(shù)越高，說明債權(quán)人每期可收到的利息越有安全保障；反之則不然。以Ａ公司為例，其利息費(fèi)用為9.2萬元，稅前盈利為100萬元，依上式計算，可知該公司的利息保障倍數(shù)為11.87倍。